初步统计，2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加20.03万亿元，同比多增3.15万亿元。从结构看，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的57.5%，同比低8.3个百分点。

 

 

 

数据显示，2020年全年人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元。这与央行此前发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》中“货币政策保持流动性合理充裕，预计带动2020年全年人民币贷款新增20万亿左右”表述一致。分部门看，住户贷款增加7.87万亿元，其中，短期贷款增加1.92万亿元，中长期贷款增加5.95万亿元；企（事）业单位贷款增加12.17万亿元，其中，短期贷款增加2.39万亿元，中长期贷款增加8.8万亿元，票据融资增加7389亿元；非银行业金融机构贷款减少4706亿元。

 

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东方金诚首席宏观分析师王青指出，2020年全年企业中长期贷款多增规模已达到2.9万亿元，略超全年人民币贷款同比多增数量，这表明2020年多增贷款全部投向实体经济，而且贷款结构也有显著改善。

 

 

 

此外，在社融增量中，2020年委托贷款减少3954亿元，同比少减5442亿元；信托贷款减少1.1万亿元，同比多减7553亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1746亿元，同比多增6503亿元；企业债券净融资4.45万亿元，同比多1.11万亿元；政府债券净融资8.34万亿元，同比多3.62万亿元；非金融企业境内股票融资8923亿元，同比多5444亿元。

 

 

 

“从2020年全年社融结构来看，主要特征是债券和信贷融资大幅增长，成为逆周期调节的主要发力点；委托贷款、信托贷款等表外融资延续下降势头，表明严监管并未因疫情来袭而出现方向性调整。”王青说。

 

 

 

12月M2、社融增量不及预期

 

 

 

2020年12月，社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元。专家表示，当月社融增量不及预期。

 

 

 

2020年12月末，广义货币(M2)余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.4个百分点。2020年12月份，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增1170亿元。存款方面，2020年12月份，人民币存款减少2093亿元，同比多减8088亿元。

 

 

 

“受季节性因素影响，2020年12月国内金融数据整体有所回落，其中社融回落主要受表外融资和地方政府债券融资收缩影响。但新增信贷同比多增，M2同比维持两位数增长，实体企业融资需求旺盛，显示国内经济保持复苏态势。”光大银行金融市场部宏观分析师周茂华分析表示。

 

 

 

王青亦指出，社融同比少增的原因除信托贷款降幅较大外，当月企业债券融资少增幅度也很大，表明前期债市违约事件的影响仍在发酵。

 

 

 

值得注意的是，2020年12月主要由居民房贷构成的居民中长期贷款出现了7个月以来的首次同比少增。在王青看来，这表明前期出台的“三条红线”等房地产金融监管措施正在产生效果。与之相反，12月企业中长期贷款保持同比较大幅度的多增势头，意味着政策面对制造业投资的支持效果仍在持续显现。

 

 

 

周茂华总结表示，从2020年12月整体金融数据来看，一是金融数据结构较为理想，企业长期贷款保持强劲，显示企业看好后续需求复苏；二是股票融资强劲；三是M2同比维持两位数据，显示货币环境整体仍保持宽松格局。

 

 

 

展望未来，基于2021年央行工作会议提出的“货币供应量和社融增速与名义经济增速基本匹配”这一目标，中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明认为，稳健中性的信贷政策可能是比较合理的选择。预计2021年的信贷和社融增速大概率会放缓，全年社融增速可能会逐渐下行至11%-12%之间，M2增速可能下行至9%-10%附近。

 

 

 

更具体而言，恒大集团首席经济学家任泽平认为，2021年流动性将精准投向基建和实体经济，尤其是受疫情影响严重的行业、民营和中小微企业、制造业、高新技术等领域。